|
欧盟财长在周四凌晨达成的银行业统一监管协议为欧元区政府一年来的艰辛划上了一个句号。在外界普遍预计欧元区至少会失去一个成员国之际，其完整性依然得以保全。
欧盟(European Union)经济与货币事务委员雷恩(Olli Rehn)表示，那些悲观的预言（指希腊退出欧元区）并未成为现实。
不过，拯救欧元的战役尚未取胜，认为2013年欧元区的问题会比较容易解决的人可能要失望了。即使是德国财政部长沃尔夫冈•朔伊布勒(Wolfgang Schaeuble)也不得不在周四承认这一点。他在布鲁塞尔向记者表示，虽然已经临近圣诞节，但现在宣称一切工作都已就绪为时尚早。
说到明年的风险，首先是西班牙的政局。金融市场将持续关注意大利明年年初的大选结果，这在意大利国债的走势中已经得到体现。意大利前总理贝鲁斯科尼 (Silvio Berlusconi)本周重新登上政治舞台导致了意大利国债收益率的上升。即使目前看来大选结果很可能是现行经济政策的一定程度的延续，但政局不稳定的迹象和民粹主义重新抬头的征兆仍会令市场忐忑不安。
其次是德国的政治风险。并非说德国明年秋季的大选会颠覆现有秩序，因为德国总理默克尔(Angela Merkel)连任的可能性很大，只是德国政府在大选临近之际进一步采取行动的意愿可能降低，而德国行动的步伐决定着欧元区行动的步伐。
这意味着欧洲银行联盟的第二步--建立统一的银行清盘机制的工作可能被拖延。与建立统一的监管机制相比，要达成统一的银行清盘机制很可能更难，因为让渡银行业破产清算权力将带来更为重大的金融影响。
另一个风险来自技术层面，并可能与西班牙有关。投资者和分析师认为，欧元区债券市场下半年之所以波澜不惊，主要归功于欧洲央行(European Central Bank)对接受国际援助条款的国家做出了支撑其国债价格的承诺。
由于西班牙政府明年存在巨额融资需求，外界预言除非得到某种形式的官方援助，否则西班牙撑不过明年。债市的平静在一定程度上正是反映了这种对西班牙政府将申请救助的预期。
欧洲央行债券购买计划OMT的效果尚未得到验证。虽然这个计划理论上没有上限，但有附加条件，这就引出了受援国无法履行条件时将会怎样的问题。OMT的条件还包括政府必须能持续从债市融资，如果丧失了这个功能，结果会怎样也依然未知。
下一个风险来自希腊。希腊仍将在经济衰退的旋涡中挣扎，花旗集团(Citigroup)首席经济学家Willem Buiter等悲观派认为，希腊将被迫于2013年退出欧元区。
一些专家甚至表示，即便是塞浦路斯这样的弹丸之地仍可能制造麻烦。该国需要180亿欧元（合235亿美元）的救助资金，接近其年经济产值的100%，其中用于恢复银行业健康的资金估计在100亿欧元。
对国际货币基金组织(International Monetary Fund)和其他机构来说，希腊给他们带来的一个经验就是，要想在日后节省援助成本，最好把削减冗余债务的工作放在救助计划的开始。因此，在塞浦路斯本国银行业为削减债务做出牺牲以前，不要指望塞浦路斯的救助资金能够全额发放。
此外，优先债权人蒙受损失的可能性也似乎越来越大，这在以往的欧元区银行救助中还是没有过的。
一些专家认为，塞浦路斯问题的解决方式将给未来的行动提供参照。该国的经济总量不大，而且欧洲央行也为银行业提供了长期融资，因此市场反应可能较小。但结果如何还不知道。
最后一个风险涉及整个欧元区，影响也最大，那就是欧元区经济的衰退。外界认为，虽然欧元区的经济数据令人沮丧，但欧盟委员会(European Commission)发布的经济增长预期却相当乐观，意味着建立在经济预期（包括成员国预算赤字）基础上的其他预期也都太过乐观。欧盟委员会预计欧元区经济明年增长0.1%，但多数非政府部门的预测显示，随着法国和其他欧元区准核心国家陷入衰退，欧元区经济将出现萎缩。
过于乐观的预期意味着可能有大量的预算目标和经济预期无法兑现，更不用说经济衰退给各成员国政府和欧洲复杂的多边政治所带来的不可预知的影响。 |
[复制链接]
