编者按：全球知名创投研究机构CBInsight近日发布研究简报，通过研究超过1100家美国初创科技公司从拿到种子期投资之后的发展路径，发现其中成为独角兽的企业约为1%。

根据原文，编译如下：

风险投资漏斗（编者注：指随着融资轮子递进，越来越少的初创企业能够拿到下一轮资金）显示了，风险投资过程中一种固有的自然选择。

众所周知，大多数创业公司都失败了。但是从数据来看，我们可以看到数字中的真相，并更好地了解初创公司是在哪些资金生命周期失去活力的。

我们跟踪了一批1100多家初创公司，看他们从筹集第一笔种子投资起，都发生了什么，获得哪些经验。

那么，作为创业者，一旦你拿到第一批种子资金，可以期待什么呢？以下数据证实了传统观点：近67％的创业公司在风险投资过程中的某个阶段停滞不前，未能退出或提高后续资金。

在我们最新的研究中，我们追踪了超过1,100家在2008 -2010年在美国种子轮的科技公司。不到一半，即48％，设法筹集了第二轮资金。每前进一轮，得到新的资本注入、稳步向前的公司都会再少一些。只有15％的公司继续筹集第四轮资金，这通常与C轮融资相对应。

阅读以下数据，可以更详细地了解研究结果——

我们发现了什么？

· 最新数据显示能在第一轮融资后进入后续轮次的公司从46％增加到48%。

· 有30％的种子轮公司通过首次公开募股或并购退出，这比去年增加2个百分点。

· 67％的公司最终要么死了，要么自我维持（这对公司来说可能很好，但对投资者来说却不是那么好）。自我们上次分析这方面数据以来，这个数字下降了3个百分点。很难知道这些公司的具体情况，因为资金公告往往得到大量宣传，而现金流或盈利能力的表现却没有。此外，一些公司在正式“死亡”之前，会有很长一段时间“僵尸公司”的状态，况且公司的死亡也没有“死亡证明”这样的东西。

· 不出所料，在我们的新分析中，成为独角兽的可能性仍然很低，徘徊在1％左右（1.07％），有12家公司达到了这一地位。其中一些公司是十年来最受欢迎的科技公司，包括Uber，Airbnb，Slack，Stripe和Docker。

· 13家公司退出超过5亿美元，其中包括Instagram，Zendesk和Twilio等类别中的领先公司。

其他一些指标

B轮融资比A轮更容易。虽然几乎一半（48％）的公司能进入A轮融资，但有63%的公司顺利进入B轮。

各轮融资之间的时间都差不多，大约在20个月左右。第六轮起，融资时间缩短了5个月。究其原因是，到这些轮次的公司是成长到后期的公司的佼佼者。这个数据也显示，投资者在这一节点上更渴望进入。

从所有披露的种子期交易规模得出中位数为35万美元，而平均值为67万美元，中位数和平均轮次之间的差距往往随着时间的推移而增加，表明后期的超级轮次使平均值向上倾斜。在第六轮后续轮次中，中位数金额为4,000万美元，但平均为1.2亿美元。

研究方法

该研究包含一组总部设在美国的科技公司，这些公司在2008年、2009年或2010年筹集了第一轮种子资金，研究一直观察他们到2018年8月31日。鉴于时间范围大，这些公司拥有足够的时间去进行下一轮融资或者退出。

交易不计入后续轮次，只有股权投资计为后续轮次。

值得注意的是，2008-2010年种子轮交易总体上不如现在那么突出。随着小额风险投资的爆发，以及多阶段基金在种子轮交易频率提高，种子轮融资在过去几年中越来越多。如果我们在几年后重复这一研究，那么这些数字可能看起来会非常不同，甚至可能只有较小比例的公司获得A轮和B轮资金。

编者注：CBInsight对于这些科技公司进行了长期的数据追踪，并会进行阶段性的总结和趋势分析。2015年12月和2017年3月的两次分析可点击此处进一步阅读。 

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