中国制造业在上个月两年来首次出现萎缩，工业利润以2011年来最快的速度下降，政府又在打压融资炒股，在半年里大涨63%之后，沪深300指数上周创下了一年来最大跌幅。

　　不过彭博报道称，在去年亚洲对冲基金（10亿美元以上规模）中收益率拔得头筹的基金经理认为，看衰中国股市的人眼光不够长远。

　　景林资产管理公司(Greenwoods Asset Management)合伙人曾晓松(Joseph Zeng)表示，中国股市涨势将呈现三个阶段，目前仅处于第一阶段。

　　尽管不愿透露对沪深300指数最高目标位的预测，但曾晓松表示他预计该指数市盈率可能达到30倍，整个过程将伴随多次回调。这一预测意味着即便企业利润持平于当前水准，该指数将进一步上涨100%。下面详细阐述了曾晓松的三步走预测：

　　第一阶段：估值回归正常水准

　　曾晓松认为，中国股市上涨多数可以解释为回归历史估值。六个月前涨势加速时，沪深300指数市盈率约为9.6倍，10年均值为19倍。目前该指数市盈率为15倍，曾晓松称”公允”估值应该介于20~30倍。彭博收集的数据显示，2007年中国股市触顶时，市盈率高达49倍。

　　曾晓松指出，估值正常化是过去三到六个月驱动中国股市上涨的最大因素。市场情绪已经恢复正常，估值也不该停留在如此低的水平上。

　　第二阶段：盈利上升

　　曾晓松表示，伴随着央行去年11月降息的助推力，中国公司的利润将在今年第二或第三季度反弹。随着大宗商品价格下滑抑制通货膨胀，借贷成本有望进一步下滑。彭博社预计，沪深300公司的利润有望在未来12个月内上升约24%。

　　曾晓松表示：“第二阶段的反弹可以更长、更强。”他看好家电制造商和珠宝零售商等非必需消费品公司。曾晓松称：“这与流动性或债务无关，我们探讨的是基本面问题。宽松货币政策正在拉动企业盈利复苏，盈利上行应持续两到三年，成为A股走高的强大支撑力。”

　　第三阶段：全球资本流入

　　曾晓松认为，当全球投资者把资金投入到中国股市时，第三阶段的大幕将会拉开。目前，外国投资者尚未涌入，截止到今年1月份追踪内地A股的海外 ETF录得连续四个月资金流出。外国投资者仅使用了“沪港通”中三成配额投资A股。曾晓松表示，内地股指有望被纳入摩根士丹利资本国际公司全球指数 （MSCI），这将刺激全球基金增持A股。